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기업분석보고서

기업분석보고서 5. LS전선, 기회요인과 위협요인은 무엇인가?

업데이트 2020.06.17. 조회수 1,791


TOWS 분석이란 기업 외부환경의 기회와 위협을 찾아내고 기업 내부환경의 강점과 약점을 발견해, 기회를 활용하고 위협은 억제시키며, 강점을 활용하고 약점을 보완하는 전략 수립을 말한다. 외부환경에서 유리하게 작용하는 기회요인, 외부환경에서 불리하게 작용하는 위협요인, 경쟁사 대비 강점, 경쟁사 대비 약점이 각각 무엇인지 알아보도록 하자.


TOWS분석

Threat 외부환경에서 불리한 위협요인은 무엇인가?
· 좁혀오는 보호무역의 벽
· 경쟁 심화

Opportunity 외부환경에서 기회요인은 무엇인가?
· 미·중 무역갈등 반사 수혜
· 산업의 성장성
· 선진국의 친환경 에너지 사용 증가

Weakness 소비자로부터 약점으로 인식되는 것은 무엇인가?
· 증가하는 차입금에 의한 재무부담
· 이자율 위험

Strength 소비자로부터 강점으로 인식되는 것은 무엇인가?
· 규모와 기술의 LS전선
· 해외시장 진출의 성공
· ISO의 정보보호 인증 획득


Threat: 위협요인


1. 좁혀오는 보호무역의 벽
지난 10년간 글로벌 교역의 저성장이 지속되면서 미국, 중국 등 세계 각국에서 보호무역주의가 꾸준히 나타나고 있습니다. 2000~2007년 사이 7.3% 수준이던 세계 교역의 연평균증가율은 최근 10년(2008~2017년)간 평균 3.3%로 하락하였고 이에 따라 글로벌 주요 국가들의 보호무역 기조가 강화되고 있는데, 특히 G2국가(미국, 중국)의 對한국 보호무역조치는 세계의 흐름과 비슷하게 무역기술장벽(TBT)에 집중되고 있습니다.

이런 보호무역으로 인해 각 국가는 자국의 기업의 성장을 도모하고 이 과정에서 기존에 LS전선 측에서 점유하고 있던 해당 국가의 시장지배력을 빼앗길 가능성이 있습니다.


2. 경쟁 심화
다양한 통화의 환율변동위협에 노출되어 있는 LS전선은 시장 불확실성에 따른 사업 리스크가 다른 기업보다 크다고 할 수 있습니다. 전선업계의 특성상 인프라 기반 투자 수요에 따라 사업 수주 규모가 결정된다는 점 또한 사업상의 어려운 점으로 여겨집니다.

과거와는 다르게 일반제품은 중소 전선업체와의 경쟁이 치열하고, 고부가 특수제품은 소수의 경쟁회사만 존재하였으나 중소업체들의 성장 및 메이저 업체들의 확장으로 경쟁이 심화되었습니다. 이러한 상황에서 이익 극대화를 꾀해야 하는 기업의 상황으로서는 협력과 독점이라는 어려운 방정식을 풀어내야 할 것입니다.


Opportunity: 기회요인


1. 미·중 무역갈등 반사 수혜
미국과 중국 간 무역갈등이 재점화되면서 국내를 비롯한 신흥국 증시는 타격을 입었으나 베트남 경제는 반사이익을 보고 있습니다. 미국이 중국산 제품에 고관세율을 부과하자 대체재인 베트남산 제품의 수출이 증가했기 때문입니다. 이에 따라 베트남 설비 투자 수요가 증가하고 있습니다.

베트남 전력선 1위 업체인 LS전선아시아는 베트남 인프라 투자 확대라는 우호적인 영업 환경과 지난 2년간 주력 제품의 생산능력을 늘린 효과가 맞물려 영업이익이 작년대비 20%이상 증가했습니다.


2. 산업의 성장성
전선산업은 최근 중동, 중국, 인도 및 아세안 지역 등 이머징 마켓을 중심으로 한 인프라 투자급증에 따른 수요가 증가하고 있으며, 향후 유럽, 미국을 중심으로 한 선진국 시장의 노후화된 전력선 교체수요와 후발개도국의 전력수요 증가에 따른 추가적인 수요증가가 예상되고 있습니다. 이에 따라, 고부가제품인 초고압케이블 및 해저케이블 매출이 증대될 것으로 예상됩니다.


3. 선진국의 친환경 에너지 사용 증가
친환경 에너지 시스템을 구축하기 위해선 새로운 전력케이블이 필수적입니다. 선진국들의 친환경 에너지에 대한 관심이 커지면서 점점 그 비율을 높여나가고 있습니다. 한편 LS전선은 2017년 미국 최초의 해상 풍력발전단지에 해저케이블 공급을 완료했습니다. 해상풍력은 지상풍력에 비해 발전량이 많으며, 환경파괴와 소음공해도 적어서 유럽과 북미를 중심으로 확산 추세에 있는 친환경 에너지입니다.

미국은 해상풍력이 점차 늘고 있으나 해저케이블은 생산 업체가 없어 전량을 수입하는 실정이며 LS전선은 이번 첫 해상풍력단지의 전력망 연계를 성공적으로 수행함으로써 향후 미국 내 사업 참여 기회가 확대될 것이라고 예상했습니다.


Weakness: 약점


1. 증가하는 차입금에 의한 재무부담
2015년 말 기준 1조 2,000억 원 수준이던 LS전선의 총차입금은 2019년 3분기 1조 6,993억 원으로 5,000억 원 가까이 증가했습니다. 같은 기간 순차입금은 8,960억 원에서 1조 3,736억 원으로 늘었습니다. 이는 해외 판매 네트워크 확장, 원재료 가격 상승 등의 이슈로 발생한 대규모 자금 소요를 차입으로 충당한 결과입니다.

한편, 이에 따라 순차입금/EBITDA, 부채비율, 차입금의존도 등 차입 관련 지표들도 2019년부터 상승을 거듭하고 있습니다. 또한 자산총액 대비 총차입금의 규모를 나타내는 차입금의존도의 경우 2015년 이후 4년만에 40%를 넘어섰습니다.


2. 이자율 위험
LS전선의 이자율위험은 주로 장기차입금에서 발생하고 있습니다. 이는 수주를 받고 Project를 시행하는 사업의 특성상 불가피한 것입니다. 그렇기 때문에 LS전선은 변동이자율로 발행된 차입금으로 인하여 현금흐름 이자율위험에 노출되어 있습니다. 우선 LS전선의 이자율위험 관리목표는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업가치를 극대화하는 것입니다.

LS전선은 이를 위해 근본적으로 외부차입 최소화, 기존 고금리 차입금의 갱신, 이자율 스왑 이용, 주간/월간 단위의 금리동향 모니터링 실시 및 대응방안 수립 등을 통해 선제적으로 이자율위험을 관리하고 있습니다.


Strength: 강점


1. 규모와 기술의 LS전선
전선산업은 대규모 장치산업으로서 많은 설비투자가 필요한 자본 집약적 산업이고, 설비효율성에 따라 시장경쟁력이 결정되므로 시설규모가 큰 대기업에 유리한 경향이 있습니다. 또한 전선은 그 종류가 품종, 규격에 따라 약 2만 5천여 종으로 세분화될 만큼 다양하여 제품 개발 능력이 뛰어난 기업을 중심으로 산업의 집중화가 심화되고 있습니다. LS전선은 대한전선㈜, 일진전기와 함께 전선업계를 주도하는 대형 3사로서 상기의 조건들을 모두 만족하고 있습니다.


2. 해외시장 진출의 성공
LS전선은 이미 아시아와 중동 지역을 넘어서 유럽, 미국, 브라질 등에서도 계속해서 수주 확보에 성공해 오고 있습니다. 2020년 3월에 바레인에서 1,000억 원 규모의 해저 케이블 사업을 턴키로 수주했는데 이 사업은 걸프협력회의(GCC)가 추진하는 친환경 프로젝트의 일환으로, 향후 사업 기회를 확대하려는 유럽과 일본 등 전선업체들이 치열한 수주 경쟁을 펼쳤다고 합니다.

LS전선측은 카타르 전력 연계망(100km), 미국 전력 연계망(35km) 등 글로벌 장거리 프로젝트들을 수행한 경험이 수주에 큰 도움이 되었다고 말했습니다. 이렇듯 지금까지의 성공적인 해외 진출실적은 LS전선이 다른 해외 시장에 진출에도 힘을 실어줄 것입니다


3. ISO의 정보보호 인증 획득
전선은 전력망과 통신망 등 국가 안보와도 관련된 제품으로 입찰 단계에서부터 높은 보안 수준을 요구받습니다. ISO는 정보보안 분야에서 가장 권위있는 국제표준으로 인증을 획득하려면 정보보안 정책과 인적자원 보안, 보안사고 관리 등에서 14개 영역, 114개 세부 항목에서 엄격한 심사를 통과해야 합니다.

그런데 최근 기업의 정보유출에 따른 우려가 높아지면서 프로젝트 입찰 참여시 ISO 인증이 필수 조건이 되어 가는 추세가 되었고 이런 추세에 맞춰 LS전선은 국내 전선업계 최초로 ISO의 정보보호 인증을 획득하였습니다.



에디터 ㅣ양예슬 yyesuel@

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